今年以来，多家银行推出了一些新的活期理财产品，从成立之初的七日年化收益来看，普遍在3%以上，有的甚至高达5%，而另外一些活期理财产品却只有2%左右。要知道，监管对现金管理类产品的底层资产的要求是相当严格的，也就是说，这类产品大家的底层资产都是差不多的，那么是什么造就了目前这种差异呢？跟管理人的投资水平有关吗？以及活期理财的高收益是否具有持续性，我们该不该买，本文将予以解答。

一、活期理财高收益之谜

我们先看下以下两款产品，一个是本周刚成立的，一个是年初成立的。

他们的特点都是成立之初，产品的收益很高。目前此类现金管理类产品均采用摊余成本法估值，简单讲就是债券票息平均摊到每一天计入收益，特点就是低波动。虽然债券市场正经历着牛市，但摊余成本法估值对债券价格的上涨是不计入估值的，要做到七日年化高增，就必须变卖有浮盈的资产。对于一个新成立的产品而言是比较好实现的，比如10亿的产品规模，要做到7日年化3.5%，近7日需要有67万的收益。而对于一个已经稳定运行达到产品规模上限的产品（假设规模100亿），其要实现7日年化3.5%，近7日需要实现670万的收益。所以为当产品规模很大的时候，其实现高的7日年化是很难的，比如下面这些老产品，普遍收益只有2.10%左右。

那么问题来了，既然收益是可以做上去的，收益做高了客户不就多了么，那为什么某些银行的理财产品不去做收益呢？答案很简单，产品有规模上限，某些银行的理财产品总规模有上限。当一只平稳运行的产品已经达到规模上限后，其管理人若想增加规模，就只能通过新发产品去募集。新发产品初始规模小，花少量的钱就能办大事了，类似给产品打榜的效果，宣传出圈，吸引客户买入。

由于当下其他类型的理财产品业绩基准都比较低，收益高的理财产品风险又较高，相比之下，这个活期理财的收益率就相当有竞争力了。随着新发活期理财产品的规模迅速上升，其拉高收益率的方式将难以为继。

通过上面的分析，我们可以得出结论：

1、一个产品规模越大，高收益率越难实现。

2、异常的高收益，通常出现在新发行的理财产品中。

3、随着产品规模的增加，其产品收益率会逐步走低，直至稳定在市场平均水平。

4、活期理财（现金管理类理财）产品的高收益不具备持续性，通常也就几天时间。

二、这个收益跟管理人的管理水平有关吗

关系不大。因为对于活期理财产品（即现金管理类产品），其资产类型、久期、剩余期限都被明确限制了。大家投资的资产都差不多，摊余成本法下对债券持有至到期就是拿票息，票息是有市场行情在的，不是管理人决定的。管理人唯一能做的，就是变现浮盈资产。但是变现后的钱还得买其他资产，最终还是获得市场平均收益。

三、投资者（理财客户）该怎么实现收益最大化

目前，各家理财子在活期理财产品上的竞争已经白热化，因为现金管理类产品是所有产品类型中规模最大的一类，其成本也是各类产品中最低的。作为投资者，如果钱很多，风险承受能力低，那么可以去购买新成立的理财子的活期理财产品（现金管理类产品），但是需要密切留意，当收益率下行到市场平均水平时，就可以换下家了（一般产品规模越大，收益越难上行）。

这里提到风险承受能力，说明一下，活期理财（现金管理类理财）产品是目前所有理财产品类型中风险评级最低的一类产品，一般为RI级（也有产品分为R2级），购买时可以看下说明书，选择估值方法为：摊余成本法估值的产品。这类产品风险很低很低。原因前面讲到了，其产品估值不随资产市价波动，当管理人想要做高收益时可以把浮盈变现，当资产价格下跌时，管理人可以持有至到期收回票面和利息。如果说产品持有的债券违约了怎么办？这个可能性有，但是很低，因为监管对活期理财产品（现金管理类理财产品）的资产评级要求很高，流动性和剩余期限都要求很高，所以资产违约的概率很低很低。

通过上述分析，我们可以得出结论：

1、高收益的活期理财可以上车，需注意此处活期理财专指银行发行的现金管理类产品，摊余成本法估值。

2、此类产品风险极低极低。

3、有钱有时间的，可以尽管撸新发产品的羊毛，收益降下来后就换产品。

本人CPA、资管行业从业者，熟悉理财产品运作模式，最近正大量使用AI来开拓眼界，挖掘应用场景，如您也有兴趣，我们可以聊聊。期待您的关注。

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